立讯精密工业股份有限公司公开发
China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd.
联结伴信评估股份有限公司
行可疗养公司债券 2024 年追踪评 专科 | 尽责 | 忠实 | 服务
级敷陈
www.lhratings.com
联合〔2024〕4400 号
联结伴信评估股份有限公司通过对立讯精密工业股份有限公司
主体偏激相关债券的信用景况进行追踪分析和评估，详情看守立讯
精密工业股份有限公司主体恒久信用品级为 AA+，看守“立讯转债”
信用品级为 AA+，评级瞻望为寂静。
特此公告
联结伴信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年六月十八日
追踪评级敷陈 | 1
声 明
一、本敷陈是联结伴信基于评级方法和评级设施得出的放纵发表之日的
孤独意见述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相关分析为联结伴信
基于相关信息和而已对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证意见。联结伴信有充分情理保证所出具的评级敷陈革职了真
实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级做事特质及受客不雅条件影响，本敷陈
在而已信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本敷陈系联结伴信接受立讯精密工业股份有限公司（以下简称“该
公司”）委用所出具，除因本次评级事项联结伴信与该公司组成评级委用关
系外，联结伴信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级举止孤独、客不雅、
公说念的关联关系。
三、本敷陈援用的而已主要由该公司或第三方相关主体提供，联结伴信
履行了必要的尽责走访义务，但对援用而已的真实性、准确性和无缺性不作
任何保证。联结伴信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但联结伴信不
对专科机构出具的专科意见承担任何使命。
四、本次追踪评级完结自本敷陈出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；证据追踪评级的论断，在灵验期内评级完结有可能发生变化。联结伴信
保留对评级完结赐与疗养、更新、隔断与捣毁的职权。
五、本敷陈所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务提议，而况
不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的保举意见或保证。
六、本敷陈弗成取代任何机构或个东说念主的专科判断，联结伴信分歧任何机
构或个东说念主因使用本敷陈及评级完结而导致的任何耗损负责。
七、本敷陈所列示的主体评级及相关债券或证券的追踪评级完结，不得
用于其他债券或证券的刊行举止。
八、本敷陈版权为联结伴信系数，未经籍面授权，严禁以任何体式/形式
复制、转载、出售、发布或将本敷陈任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东说念主使用本敷陈均视为依然充分阅读、分解并应允本声
明条目。
追踪评级敷陈 | 2
立讯精密工业股份有限公司
公开刊行可疗养公司债券 2024 年追踪评级敷陈
项 目 本次评级完结 前次评级完结 本次评级时辰
立讯精密工业股份有限公司 AA+/寂静 AA+/寂静
立讯转债 AA+/寂静 AA+/寂静
评级不雅点 追踪期内，立讯精密工业股份有限公司（以下简称“公司”）仍从事零组件、模组与系统拼装业务，看守了在技
术研发、产业链国际化与客户资源方面的上风，筹谋稳健，控股鼓动与骨子法例东说念主无变化，主要管制轨制连气儿，管制
运作泛泛，ESG 阐发简单。2023 年，公司营业总收入与利润不时增长，营业利润率寂静，时代用度法例简单，投资收
益对利润影响不大，与同业业公司比较盈利方针阐发简单；公司筹谋举止现款净流入不错褪色投资举止现款净流出。
放纵 2023 年底，公司钞票质料好，货币资金较充裕，短、恒久偿债方针阐发简单，曲折融资空间大。同期，联结伴信
股份有限公司（以下简称“联结伴信”）也眷注到销售聚会度高、外售收入占比大、债务范围增长较快，债务包袱较
重等身分可能对公司信用水平产生的不利影响。
公司筹谋现款流和 EBITDA 对“立讯转债”保险进程很高，商量到将来转股身分，公司对“立讯转债”的保险能
力或将普及。
个体疗养：无。
外部维持疗养：无。
评级瞻望 将来，若公司奏效实施在通讯、汽车、医疗等规模的发展计谋，公司业务多元化进程有望普及，对大客户依赖情
况有望缓解。
可能引致评级上调的明锐性身分：多元化计谋实施简单以至公司对大客户依赖显贵着落，耗尽电子行业规复情况
简单使得公司盈利水平大幅普及，其他可能影响公司信用水平的有益身分。
可能引致评级下调的明锐性身分：与大客户协作出现变化以至公司盈利水平大幅着落，宏不雅环境或地缘政事身分
导致公司外售业务受到严重影响，债务范围大幅上升导致公司偿债才调着落，公司实控东说念主或控股鼓动变更对公司筹谋
产生紧要不利影响；其他可能影响公司信用水平的不利身分。
上风
? 公司保持了在时期研发、产业链国际化与客户资源方面的上风。时期研发方面，公司具有先进的研发分娩时期与制造工艺平台，2021
－2023 年累计研发参加 232.78 亿元，其中 2023 年参加 81.89 亿元。产业链国际化方面，除国内分娩基地外，公司已在越南、印度、
墨西哥、德国等国度与地区搭建了训练的产能基地与研发中心。客户资源方面，在耗尽电子、通讯和汽车规模，公司客户均为行业内
的有名头部企业，与主要客户保持了寂静简单的协作关系。
? 公司筹谋稳健，与同业业公司比较盈利方针阐发简单。2023 年，公司营业总收入与利润不时增长，营业利润率寂静，时代用度法例良
好，投资收益对利润影响不大，与同业业公司比较净钞票收益率和筹谋效用方针很高，公司筹谋举止现款净流入不错褪色投资举止现
金净流出，筹资压力不大但筹资范围增长较快。
? 公司货币资金较充裕、曲折融资空间大。放纵 2023 年底，公司货币资金 336.20 亿元，较上年底增长 73.59%，主要系公司增多现款安
全天数储备及维持运营和投资的资金需求所致；公司共获银行授信 1485.30 亿元，已使用额度 385.01 亿元，剩余授信额度充裕。
眷注
? 公司第一大客户和第一大供应商重合，且采购与销售聚会度高。2023 年，公司上前五大客户销售金额占销售总和的 82.44%，其中第一
大客户占 75.24%；公司上前五大供应商的采购额占采购总和的 65.16%，其中第一大供应商占 61.89%，即为公司第一大客户。若与第
一大客户的协作关系出现不利变动，公司筹谋事迹将受到紧要不利影响。
追踪评级敷陈 | 1
? 外售收入占比高。2023 年，公司外售收入占比 89.16%，存在一定汇率波动风险和地缘政事风险。将来，若汇率波动幅度超预期或因地
缘政事身分导致公司外售受阻，公司盈利水平可能收到严重影响。
? 债务范围增长较快。放纵 2023 年底，公司一说念债务 401.85 亿元，较上年底增长 20.90%；放纵 2024 年 3 月底，公司一说念债务 568.10
亿元，较上年底增长 41.37%，主要系增多短期借款用于补充流动资金、增多恒久借款用于补充投资资金所致，一说念债务成本化比率
为 43.73%。
追踪评级敷陈 | 2
本次评级使用的评级方法、模子
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模子均已在联结伴信官网公开线路
本次评级打分表及完结
评价内容 评价完结 风险身分 评价要素 评价完结
宏不雅和区域风险 2
筹谋环境
行业风险 3
筹谋风险 B 基础教授 1
本人竞争力 企业管制 2
筹谋分析 2
钞票质料 1
现款流 盈利才调 2
公司收入组成
财务风险 F1 现款流量 1
成本结构 1
偿债才调 1
教导评级 aa+
个体疗养身分：无 --
个体信用品级 aa+
外部维持疗养身分：无 --
评级完结 AA+
注：筹谋风险由低至高分散为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价分散为 6 档，1 档最佳，6 档最差；
财务风险由低至高分散为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价分散为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务方针为近三年
加权平均值；通过矩阵分析模子得到教导评级完结
主要财务数据
合并口径
名堂 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
现款类钞票（亿元） 216.70 361.89 463.71
钞票总和（亿元）
系数者权益（亿元） 587.84 702.85 730.97
短期债务（亿元） 205.44 247.95 345.34
恒久债务（亿元） 126.96 153.91 222.76
一说念债务（亿元） 332.39 401.85 568.10
营业总收入（亿元） 2140.28 2319.05 524.07
利润总和（亿元） 111.58 128.85 28.09
EBITDA（亿元） 201.65 247.58 --
筹谋性净现款流（亿元） 127.28 276.05 -8.44
营业利润率（%） 11.97 11.35 10.41
净钞票收益率（%） 17.85 17.42 --
钞票欠债率（%） 60.38 56.61 57.12
一说念债务成本化比率（%） 36.12 36.38 43.73
流动比率（%） 118.30 125.91 138.77
筹谋现款流动欠债比（%） 17.05 36.89 -- 公司债务情况
现款短期债务比（倍） 1.05 1.46 1.34
EBITDA 利息倍数（倍） 19.43 17.98 --
一说念债务/EBITDA（倍） 1.65 1.62 --
公司本部口径
名堂 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
钞票总和（亿元） 409.33 524.77 592.52
系数者权益（亿元） 200.84 235.18 237.07
一说念债务（亿元） 114.37 196.67 260.86
营业总收入（亿元） 129.53 107.78 23.97
利润总和（亿元） 13.65 32.22 0.16
钞票欠债率（%） 50.94 55.18 59.99
一说念债务成本化比率（%） 36.29 45.54 52.39
流动比率（%） 132.57 161.87 203.23
筹谋现款流动欠债比（%） 2.43 -1.38 --
注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本敷陈中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍
五入形成；除很是施展外，均指东说念主民币；3. “/”暗示方针未获取
而已开始：联结伴信证据财务敷陈整理
追踪评级敷陈 | 3
追踪评级债项概况
债券简称 刊行范围（亿元） 债券余额（亿元） 到期兑付日 迥殊条目
赔偿利率条目、转股价钱疗养原则、很是向下修正条
立讯转债 30.00 29.99 2026/11/03
款、赎回条目、回售条目
注：上述债券仅包括由联结伴信评级且放纵评级时点尚处于存续期的债券
而已开始：联结伴信整理
评级历史
债项简称 债项评级完结 主体评级完结 评级时辰 名堂小组 评级方法/模子 评级敷陈
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
立讯转债 AA+/寂静 AA+/寂静 2023/6/21 王逾越、王佳晨子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V4.0.202208
一般工商企业评级方法（2018 年）/一般工商企
立讯转债 AA+/寂静 AA+/寂静 2020/08/14 杨野、罗峤 阅读全文
业主体信用评级模子
注：上述历史评级名堂的评级敷陈通过敷陈联合可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
而已开始：联结伴信整理
评级名堂组
名堂负责东说念主：王佳晨子 wangjcz@lhratings.com
名堂组成员：王逾越 wangjq@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级敷陈 | 4
一、追踪评级原因
证据相关法例要求，按照联结伴信评估股份有限公司（以下简称“联结伴信”）对于立讯精密工业股份有限公司（以下简称“公司”或
“立讯精密”
）偏激相关债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司成立于 2004 年 5 月，前身为深圳立讯精密工业股份有限公司，系由立讯精密工业（深圳）有限公司改制诞生的中外结伴股份有
限公司，运行注册成本为港币 1000.00 万元。公司于 2010 年 9 月初次公开刊行东说念主民币芜俚股 4380.00 万股，并于深圳证券交易所挂牌上
市，证券简称“立讯精密”，股票代码为“002475.SZ”。公司于 2012 年 11 月改名为现名。后经过屡次增资、增发、股权转让及转债转股，
放纵 2024 年 6 月 4 日，公司注册成本 71.80 亿元，香港立讯有限公司（以下简称“香港立讯”
）径直持有公司总股本的 38.05%，为公司第
一大鼓动；当然东说念主王来春和王来胜分别持有香港立讯 50.00%的股权，为公司骨子法例东说念主。放纵 2024 年 3 月底，香港立讯已质押公司股份
追踪期内，公司仍主要从事零组件、模组与系统拼装业务，褪色耗尽电子、通讯及数据中心、汽车电子和医疗等规模，按照联结伴信
行业分类设施分散为电子开垦及元件行业（适用一般工商信用评级方法）。
放纵 2023 年底，公司合并钞票总和 1619.92 亿元，系数者权益 702.85 亿元（含少数鼓动权益 139.75 亿元）；2023 年，公司终了营业
总收入 2319.05 亿元，利润总和 128.85 亿元。
放纵 2024 年 3 月底，公司合并钞票总和 1704.59 亿元，系数者权益 730.97 亿元（含少数鼓动权益 141.03 亿元）；2024 年 1－3 月，公
司终了营业总收入 524.07 亿元，利润总和 28.09 亿元。
放纵 2023 年底，公司在职职工共计 232585 东说念主。放纵 2024 年 3 月底，公司内设技发中心、管制中心、分娩中心、行销中心等职能单
位（详见附件 1-2）
。
公司注册地址：深圳市宝安区沙井街说念蚝一西部三洋新工业区 A 栋 2 层；法定代表东说念主：王来春。
三、债券概况及召募资金使用情况
放纵 2024 年 3 月底，公司由联结伴信评级的存续债券见下表，召募资金已按指定用途使用完毕，并在付息日泛泛付息。放纵本敷陈
出具日，“立讯转债”转股价钱为 57.08 元/股。
图表 1 • 放纵 2024 年 3 月底公司由联结伴信评级的存续债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
立讯转债 30.00 29.99 2020/11/03 6年
而已开始：Wind
四、宏不雅经济和政策环境分析
宏不雅政策隆重落实中央经济做事会议和宇宙两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加速落实大范围开垦更新和耗尽品以
旧换新行动决策，提振信心，推动经济不时回升。
经济增长 5%阁下的见解要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融范围增长更趋平衡，融资结构不停优化，债券融资保
持合理范围。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管制侦察机制，降准或应时落
地，开释恒久流动性资金，配合国债的聚会供应。跟着经济规复向好，预期改善，钞票荒景况将逐渐改善，在流动性供需平衡下，恒久利
率将逐渐寂静。
瞻望二、三季度，宏不雅政策将相持乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超恒久很是国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念
好大范围开垦更新和耗尽品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。商量中央财政将加速出台超恒久很是国债的具体使用决策，提振商场信
心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性维持。无缺版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信
用不雅察（2024 年一季度报）》。
追踪评级敷陈 | 5
五、行业分析
公司分娩电子元器件封装耗材，属于电子元器件行业，行业景气度受电子信息制造业景气度影响较大。2023 年，我国电子信息制造业
分娩规复向好，出口降幅收窄，效益逐渐规复，多区域营收降幅收窄。据工信部统计，2023 年，范围以上电子信息制造业终了营业收入
手机产量 15.7 亿台，同比增长 6.9%；袖珍联想机开垦产量 3.31 亿台，同比着落 17.4%；集成电路产量 3514 亿块，同比增长 6.9%。商场
走访机构 Canalys 商量敷陈指出，2023 年第四季度，寰球智高东说念主机出货量同比高潮 8%，达到 3.19 亿部，收尾了当年连气儿九个季度的低迷。
电子元器件行业细分规模较多，大型电子元器件厂商对家具性量和寂静性有较高要求，对供应商认证经由严格，一朝形成协作关系将不会
浪漫更换。时期积攒与客户锁定相结合，使得行业内现存头部企业大要不时享有上风地位。将来，时期的革命和应用是推动耗尽电子行业
不时成长的垂危身分。跟随 AI（东说念主工智能）和 XR（扩张履行）等新兴时期的不停露出，为耗尽电子行业带来了新的发展能源，很是是未
来 AI 时期在智高东说念主机、个东说念主联想机、穿着类电子家具等规模的普及与应用，拓宽了行业的成漫空间。
六、追踪期主要变化
（一）基础教授
追踪期内，公司看守了在时期研发、产业链国际化与客户资源方面的上风。
追踪期内，公司控股鼓动与骨子法例东说念主无变化。
公司保持了在时期研发、产业链国际化与客户资源方面的上风。时期研发方面，公司在东莞、昆山、台湾及好意思国等地具有先进的研发
分娩时期与制造工艺平台，同期配备多个国度级 CNAS 认证实验室用于家具前段开发考据、分娩过程品性覆按以及失效分析。研发参加方
面，公司 2021－2023 年累计研发参加 232.78 亿元，其中 2023 年参加 81.89 亿元；在研发效果方面，公司 2023 年新增专利 1527 项，累计
领有 6202 项。产业链国际化方面，除国内的广东、江西、江苏、浙江、安徽等地外，公司已在越南、印度、墨西哥、德国等国度与地区搭
建了训练的产能基地与研发中心，在就近服务客户、普及家具成本上风的同期，为团队开拓高端商场、高品性服务客户提供较好维持。客
户资源方面，在耗尽电子、通讯和汽车规模，公司客户均为行业内的有名头部企业。精密电子元器件下贱厂商对供应商认证经由严格，公
司凭借在时期研发、家具品性与委用才调方面的上风，与主要客户保持了寂静简单的协作关系。
跟据公司提供的中国东说念主民银行企业基本信用信息敷陈（调和社会信用代码：91440300760482233Q），放纵 2024 年 5 月 9 日，公司无未
结清或已结清的眷注类和不良/爽约类贷款。
放纵本敷陈出具日，证据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付纪录，公司无过期或爽约纪录。
放纵本敷陈出具日，联结伴信未发现公司曾被列入宇宙失信被扩充东说念主名单。公司在证券期货商场失信纪录查询平台、信用中国、紧要
税收行恶失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无紧要不利纪录。
（二）管制水平
追踪期内，公司董事、监事及高档管制东说念主员无变化，公司主要管制轨制连气儿，管制运作泛泛。
（三）筹谋方面
追踪期内，公司筹谋稳健，营业总收入有所增长，电脑规模收入有所着落，汽车规模收入增幅较大，通讯规模毛利率有所提
升，耗尽电子业务寂静，销售聚会度仍很高，概述毛利率变化不大。
追踪期内，公司主营业务和筹谋模式无紧要变化，仍主要从事零组件、模组与系统拼装业务。2023 年，公司营业总收入有所增长。其
中，电脑规模收入同比有所着落，主要系 PC 结尾商场低迷所致；汽车规模收入同比大幅增长，主要系下贱新能源汽车商场不时增长，公
司前期积攒客户的订单开释所致；通讯规模收入同比有所增长，主要系公司家具导入境表里大客户，下贱 AI 服务器需求高速增长带动相
关家具需求开释所致；公司耗尽性电子收入同比有所增长，对第一大客户的销售不时增长，同期横向拓展了原有客户的家具供应种类，但
追踪评级敷陈 | 6
也承受一定宏不雅经济及地缘政事变化带来的压力；其他勾通器偏激他业务包含工业、医疗等规模，收入同比有所着落。2023 年，公司外售
收入占比 89.16%，存在一定汇率波动风险和地缘政事风险。公司通过套期保值、繁衍品投资等形式管制汇率波动风险，并通过确立国外生
产基地管制地缘政事风险。将来，若汇率波动幅度超预期或因地缘政事身分导致公司外售受阻，公司盈利水平可能受到严重影响。
务占比普及所致；其他业务毛利率变化不大。
的同期时代用度着落、投资净收益增多所致
图表 2 • 2022－2023 年公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块
收入 占比（%） 毛利率（%） 收入 占比（%） 毛利率（%） （%） 化（百分点）
电脑互联家具及
精密组件
汽车互联家具及
精密组件
通讯互联家具及
精密组件
耗尽性电子 1796.67 83.95 11.47 1971.83 85.03 10.60 9.75 -0.87
其他勾通器偏激
他业务
共计 2140.28 100.00 12.19 2319.05 100.00 11.58 8.35 -0.61
而已开始：联结伴信证据公司年报整理
公司家具种类广阔，仍经受以销定产的筹谋模式，对险阻游的结算形式和账期无紧要变化。公司原材料包括骄慢屏、聚会电路、接插
件、五金、线材等，很大一部分径直由客户提供。2023 年，公司上前五大供应商的采购额占采购总和的 65.16%，其中第一大供应商占 61.89%，
即为公司第一大客户。
公司种种家具结构随订单需求产生变化，产能也因家具结构变化而波动。2023 年公司统计产能着落主要系家具结构变化所致。公司境
内分娩基地位于广东、江西、江苏、浙江、安徽等地，境外分娩基田主要位于越南、印度、墨西哥。其中，越南工场主要分娩耗尽性电子
家具，墨西哥工场主要分娩通讯和汽车规模家具，印度工场范围很小。2023 年，电脑互联家具产销量着落系出货量着落及里面垂直整合后
以更高单价出货所致；通讯互联营收增多但分娩及出货量着落，主要系家具结构变动及出货家具集成度更高所致。价钱方面，公司所在产
业链中常见的订价形式为结尾客户与各法子供应商协商详情各方合理利润水平，以此倒推各方要道原材料采购价钱与家具委用价钱。2023
年，公司在主要客户产业链利润空间变化不大。
图表 3 • 公司家具产销情况（单元：亿件/套）
名堂 方针 2022 年 2023 年 2023 年同比变化
产能 7.31 4.24 --
产量 6.92 3.82 -44.78%
电脑互联家具及精密组件
销量 6.52 3.39 -47.93%
产能利用率 94.58% 90.00% -4.58 个百分点
产能 3.74 3.42 --
产量 3.52 3.15 -10.46%
汽车互联家具及精密组件
销量 3.23 2.89 -10.59%
产能利用率 94.12% 92.31% -1.81 个百分点
产能 5.61 3.02 --
产量 5.23 2.88 -44.94%
通讯互联家具及精密组件
销量 4.84 2.73 -43.57%
产能利用率 93.19% 95.24% 2.05 个百分点
产能 47.40 46.89 --
耗尽性电子
产量 42.34 43.37 2.44%
追踪评级敷陈 | 7
销量 37.28 39.85 6.90%
产能利用率 89.32% 92.50% 3.17 个百分点
产能 4.47 4.14 --
产量 4.16 3.86 -7.14%
其他勾通器偏激他业务
销量 3.85 3.59 -6.86%
产能利用率 93.09% 93.33% 0.24 个百分点
而已开始：公司提供
将来，若与第一大客户的协作关系出现不利变动，公司筹谋事迹将受到紧要不利影响。公司与第一大客户协作时辰较长，且第一大客户对
其供应商有严格准入经由，更换供应商也存在较大成本。2021－2023 年，公司对第一大客户的销售金额逐年增长，联结伴信暂未发现公司
被第一大客户移出供应链的显然信号。2023 年，得益于公司优化应收账款管制，销售债权盘活次数同比普及至 9.03 次，存货盘活次数和
总钞票盘活次数小幅着落，分别为 6.11 次和 1.49 次。
放纵 2023 年底，公司已线路的在建名堂主要为产能确立和开垦调试，预算总和范围尚可，且一说念工程累计参加占预算比例较高，公
司成本开销压力不大。
图表 4 • 放纵 2023 年底公司主要在建名堂情况
名堂称呼 预算总和（亿元） 工程累计参加占预算比例 名堂概况
常熟立讯厂房确立 37.6 62.23% 主要分娩耗尽电子类家具，商量 24 年 7 月投产
常熟立讯开垦装配工程 11.4 48.00% 主要分娩耗尽电子类家具，商量 24 年下半年投产
义安开垦装配工程 14.9 64.26% 开垦调试，主要分娩天线、印刷电路板等
共计 63.9 -- --
而已开始：公司提供
将来，公司权术不时推动家具多元化，在多个业务板块普实时期开发才调与客户褪色率。
将来，公司权术在保持耗尽电子业务寂静的前提下，恰当通讯商场与新能源汽车商场的高速发展趋势，全力维持通讯业务和汽车业务
成长。耗尽电子方面，公司权术不时普及中枢零部件、模组到整机系统拼装的才调，优化公司的底层时期与工艺的开发才调。通讯规模，
公司权术不时推动在光/电勾通、液冷散热、电源、射频通讯等家具的时期革命，把抓 AI 时期的高速迭代推动算力需求增长的契机。汽车
家具规模，公司权术不停普及上风家具在海表里多元客户的褪色率。
（四）财务方面
公司提供了 2023 年财务敷陈，立信司帐师事务所（迥殊芜俚合伙）对该财务敷陈进行了审计，并出具了设施无保属意见的审计论断；
公司提供的 2024 年一季度财务报表未经审计。放纵 2023 年底，公司合并范围内子公司共 148 家，较 2022 年底新设 12 家，减少 2 家；截
至 2024 年 3 月底，公司合并范围较上年底无变化。公司财务数据可比性较强。
追踪期内，公司钞票质料好，货币资金较充裕，钞票受限比例很低，债务范围增长较快，2026 年可能存在一定聚会偿付压力，
系数者权益寂静性一般。
放纵 2023 年底，公司合并钞票总和 1619.92 亿元，较上年底增长 9.17%，流动钞票占 58.17%，钞票结构较上年底变化不大。其中，
货币资金 336.20 亿元，较上年底增长 73.59%，主要系公司增多现款安全天数储备及维持运营和投资的资金需求所致，货币资金中有 39.35
亿元受限资金，受限比例较低，主要用于开立单子和信用证；应收账款账面价值 235.04 亿元，较上年底着落 9.75%，账龄以 1 年以内为主，
累计计提坏账 1.12 亿元，前五大欠款方合占比为 46.60%，欠款聚会度较高；存货 297.58 亿元，较上年底着落 20.36%，主要系期初类略备
货的库存终了销售所致，存货主要有原材料和库存商品组成，由于公司家具订价形式为利润空间反推订价，故库存商品减值风险较小；其
他非流动钞票 99.32 亿元，同比增长 4.92 倍，主要系大额存单及如期入款增多所致。
追踪评级敷陈 | 8
放纵 2023 年底，公司受限钞票 80.12 亿元，占钞票总和的 4.95%，受限比例很低。
图表 5 • 2023 年底公司钞票结构 图表 6 • 2023 年底公司钞票受限情况
受限名堂 账面价值 受限类型 受限情况
因开立单子、信用证
货币资金 39.35 保证金
而受限
应收单子/应收
款项融资
固定钞票 6.36 典质 固定钞票典质融资
无形钞票 4.02 质押 地盘使用权质押融资
其他非流动资 因开立单子、信用证
产 而受限
共计 80.12 -- --
而已开始：联结伴信证据公司财报整理
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放纵 2023 年底，公司欠债总和 917.07 亿元，较上年底增长 2.35%，流动欠债占 81.60%。其中，短期借款 205.14 亿元，较上年底增长
公司一说念债务 401.85 亿元，较上年底增长 20.90%，各项偿债方针均较上年底小幅上升。放纵 2023 年底，公司恒久债务主要聚会于 2026
年到期，或存在一定聚会偿付压力。
图表 7 • 2023 年底公司欠债结构 图表 8 •公司债务方针变化
而已开始：联结伴信证据公司财报整理 而已开始：联结伴信证据公司财报整理
图表 9 • 放纵 2023 年底公司恒久债务期限散播
名堂/到期时辰 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年及以后 共计
恒久借款 3.21 16.46 87.01 13.71 120.39
应答债券 0.00 0.00 27.99 0.00 27.99
租出欠债 5.52 0.00 0.00 0.00 5.52
其他非流动欠债 0.01 0.00 0.00 0.00 0.01
而已开始：公司提供
放纵 2023 年底，公司系数者权益 702.85 亿元，较上年底增长 19.56%，主要系恭候期股权激发增多使得成本公积增多、筹谋积攒使得
未分拨利润增多所致，包摄于母公司系数者权益占比为 80.12%。包摄于母公司系数者权益中，实收货本、成本公积、盈余公积和未分拨利
润分别占 12.69%、8.90%、2.56%和 74.63%，未分拨利润占比高，权益结构寂静性较弱。
放纵 2024 年 3 月底，公司合并钞票总和 1704.59 亿元，较上年底增长 5.23%，钞票范围与结构较上年底变化不大；公司一说念债务 568.10
亿元，较上年底增长 41.37%，主要系增多短期借款用于补充流动资金、增多恒久借款用于补充投资资金所致，债务结构变化不大；公司所
有者权益范围与结构变化不大。
追踪期内，公司营业总收入与利润不时增长，营业利润率寂静，时代用度法例简单，投资收益对利润影响不大，与同业业公司比较盈
利方针阐发简单；公司筹谋举止现款净流入不错褪色投资举止现款净流出，筹资压力不大但筹资范围增长较快。
追踪评级敷陈 | 9
同比小幅着落；时代用度率为 6.51%，用度法例情况简单，以管制和研发用度为主；投资收益 17.71 亿元，主要为联营企业阐发的恒久股
权投资收益，对利润影响不大；终了利润总和 128.85 亿元，同比增长 15.48%。2024 年 1－3 月，公司营业总收入与利润总和同比均有所增
长，详见章节“
（三）筹谋方面”分析。
与所选上市公司比较，公司毛利率一般，筹谋效用很高，钞票欠债率尚可，前五大客户占比高，净钞票收益率很高。
图表 10 • 2023 年同业业公司财务方针对比
营业总收入 净利润（亿 净钞票收益率 概述毛利率 应收账款盘活 总钞票盘活率 钞票欠债率 前五大客户占比
证券简称
（亿元） 元） （%） （%） 率（次） （次） （%） （%）
闻泰科技 612.13 9.67 2.57 16.08 7.04 0.80 51.06 65.55
歌尔股份 985.74 10.19 3.23 8.95 7.35 1.31 57.25 88.75
东山精密 336.51 19.65 10.80 15.18 4.57 0.79 59.00 73.50
环旭电子 607.92 19.50 11.41 9.63 5.75 1.56 56.52 50.59
领益智造 341.24 20.47 11.18 19.94 3.82 0.93 50.76 52.06
立讯精密 2319.05 122.43 17.42 11.58 9.36 1.49 56.61 82.44
而已开始：Wind
图表 11 • 公司盈利方针变化情况 图表 12 • 公司现款流变化情况
而已开始：联结伴信证据公司财报整理 而已开始：联结伴信证据公司财报整理
在本期终了销售并回款所致；投资举止净流出范围大幅增长，主要用于越南工场确立、时期研发参加以及购买银行解析；公司筹谋举止现
金流入不错褪色投资举止现款流出。2024 年 1－3 月，公司筹资举止现款净流入大幅增长，主要系增多银行借款用于补充流动资金和得志
投资需求。
公司短、恒久偿债方针阐发简单，算作上市公司具备径直融资渠说念，剩余曲折融资空间大。
图表 13 • 公司偿债方针
名堂 方针 2022 年 2023 年
流动比率（%） 118.30 125.91
速动比率（%） 68.24 86.15
短期偿债方针 筹谋现款/流动欠债（%） 17.05 36.89
筹谋现款/短期债务（倍） 0.62 1.11
现款类钞票/短期债务（倍） 1.05 1.46
EBITDA（亿元） 201.65 247.58
一说念债务/EBITDA（倍） 1.65 1.62
恒久偿债方针 筹谋现款/一说念债务（倍） 0.38 0.69
EBITDA/利息开销（倍） 19.43 17.98
筹谋现款/利息开销（倍） 12.26 20.05
注：筹谋现款指筹谋举止现款流量净额，下同
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追踪评级敷陈 | 10
公司短期偿债方针阐发简单。2023 年，公司流动比率与速动比率阐发尚可，但商量到公司流动负借主要为筹谋性欠债，公司流动钞票
对流动欠债保险进程较好；公司筹谋现款和现款类钞票对短期债务保险进程很高。
公司恒久偿债方针阐发简单。2023 年，公司 EBITDA 和筹谋现款对一说念债务褪色进程较高，对利息开销褪色进程很高。
放纵 2023 年底，公司无对外担保情况；公司算作被告的紧要诉讼 1 起，涉诉金额 0.56 亿元，或有风险不大。
放纵 2023 年底，公司共获银行授信 1485.30 亿元，已使用 385.01 亿元，剩余授信额度充裕，曲折融资空间大。公司为上市公司，具
备径直融资渠说念。
公司本部主要运用管制职能，利润主要来自投资收益。
公司本部主要运用管制职能。放纵 2023 年底，公司本部钞票总和 524.77 亿元；一说念债务 196.67 亿元，一说念债务成本化比率 45.54%，
公司本部债务包袱较重。2023 年，公司本部营业总收入为 107.78 亿元，利润总和为 32.22 亿元，其中投资收益为 34.18 亿元。
（五）ESG
公司 ESG 阐发简单。
公司发布了《2023 年可不时发展敷陈》。环境方面，基于 SBTi1.5℃旅途要求的减碳见解；通过屋顶光伏、直购绿电、绿能基金投资、
绿证采购等形式，提高清洁能源使用比例，镌汰电力使用的二氧化碳排放。2023 年，公司清洁能源使用占比普及至 63%，逾额完成“2025
年终了清洁能源使用占比达到 50%”的见解，共计减少温室气体排放 1.1 万吨二氧化碳当量。放纵 2023 年底，公司共计 54 间工场获取
ISO14001 环境管制体系认证，10 间工场获取 ISO50001 能源管制体系认证，14 间工场获评国度级或省市级绿色工场，14 个子公司获取
UL2799 烧毁物零填埋认证铂金品级。社会使命方面，公司 2023 年公益慈好行状总参加金额 1263 万元，维持河北涿州灾后重建做事，司
通过保定立讯向中华慈善总会捐赠 1000 万元；向北京光彩公益基金会捐钱 50 万元，维持贵州省织金县巩固脱贫攻坚做事；在款上厂区组
织了“旧衣回收”
、“创意画廊”和“环保捐步”等节能宣传系列举止。公司处置方面，公司两位骨子法例东说念主对香港立讯持股比例相配，合
计持有公司股份的 38.05%，对公司决策具有否决权。公司管制层较寂静，公司骨子法例东说念主王来春同期担任公司董事长与总司理，大要较为
通俗地监督管制层履职情况。
七、债券偿还才调分析
公司筹谋现款流和 EBITDA 对“立讯转债”保险进程很高，商量到将来转股身分，公司对“立讯转债”的保险才调或将普及。
放纵 2024 年 3 月底，“立讯转债”余额为 29.99 亿元，将于 2026 年到期。2023 年，公司筹谋举止产生的现款流入、筹谋举止现款流
净额和 EBITDA 分别为“立讯转债”余额的 82.04 倍、9.20 倍和 8.26 倍，对“立讯转债”保险进程很高。商量到将来转股身分，公司对待
偿还债券的保险才调或将普及。
八、追踪评级论断
基于对公司筹谋风险、财务风险及债项条目等方面的概述分析评估，联结伴信详情看守公司主体恒久信用品级为 AA+，看守“立讯转
债”的信用品级为 AA+，评级瞻望为寂静。
追踪评级敷陈 | 11
附件 1-1 公司股权结构图（放纵 2024 年 3 月底）
而已开始：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（放纵 2024 年 3 月底）
而已开始：公司提供
追踪评级敷陈 | 12
附件 1-3 公司主要子公司情况（放纵 2023 年底）
持股比例
子公司称呼 注册成本金 主营业务 取得形式
径直 曲折
立讯精密有限公司 500.00万好意思元 交往生意 100.00% -- 诞生
联滔电子有限公司 15329.03万好意思元 交往生意 100.00% -- 非归并法例下企业合并
立铠精密科技（盐城）有限公司 62.64亿元东说念主民币 加工制造 49.75% -- 非归并法例下企业合并
昆山联滔电子有限公司 23.20亿元东说念主民币 加工制造 100.00% -- 非归并法例下企业合并
而已开始：公司提供
追踪评级敷陈 | 13
附件 2-1 主要财务数据及方针（公司合并口径）
名堂 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 216.70 361.89 463.71
应收账款（亿元） 260.43 235.04 227.45
其他应收款（亿元） 4.31 3.22 0.00
存货（亿元） 373.63 297.58 278.06
恒久股权投资（亿元） 20.00 42.33 46.79
固定钞票（亿元） 440.26 445.61 433.00
在建工程（亿元） 26.95 22.26 23.44
钞票总和（亿元） 1483.84 1619.92 1704.59
实收货本（亿元） 71.00 71.48 71.71
少数鼓动权益（亿元） 134.41 139.75 141.03
系数者权益（亿元） 587.84 702.85 730.97
短期债务（亿元） 205.44 247.95 345.34
恒久债务（亿元） 126.96 153.91 222.76
一说念债务（亿元） 332.39 401.85 568.10
营业总收入（亿元） 2140.28 2319.05 524.07
营业成本（亿元） 1879.29 2050.41 467.76
其他收益（亿元） 6.02 8.25 2.12
利润总和（亿元） 111.58 128.85 28.09
EBITDA（亿元） 201.65 247.58 --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 2313.11 2339.72 526.49
筹谋举止现款流入小计（亿元） 2435.88 2460.49 567.26
筹谋举止现款流量净额（亿元） 127.28 276.05 -8.44
投资举止现款流量净额（亿元） -133.26 -195.60 -51.23
筹资举止现款流量净额（亿元） 81.56 40.70 166.68
财务方针
销售债权盘活次数（次） 7.26 9.03 --
存货盘活次数（次） 6.45 6.11 --
总钞票盘活次数（次） 1.59 1.49 --
现款收入比（%） 108.08 100.89 100.46
营业利润率（%） 11.97 11.35 10.41
总成本收益率（%） 12.53 12.33 --
净钞票收益率（%） 17.85 17.42 --
恒久债务成本化比率（%） 17.76 17.96 23.36
一说念债务成本化比率（%） 36.12 36.38 43.73
钞票欠债率（%） 60.38 56.61 57.12
流动比率（%） 118.30 125.91 138.77
速动比率（%） 68.24 86.15 100.99
筹谋现款流动欠债比（%） 17.05 36.89 --
现款短期债务比（倍） 1.05 1.46 1.34
EBITDA 利息倍数（倍） 19.43 17.98 --
一说念债务/EBITDA（倍） 1.65 1.62 --
注：1.公司 2024 年一季度财务敷陈未经审计；2. “--”暗示方针不适用
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追踪评级敷陈 | 14
附件 2-2 主要财务数据及方针（公司本部口径）
名堂 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 29.92 57.22 76.70
应收账款（亿元） 61.31 52.32 43.87
其他应收款（亿元） 1.01 0.53 0.00
存货（亿元） 3.65 3.06 3.07
恒久股权投资（亿元） 223.33 236.02 236.51
固定钞票（亿元） 1.56 1.49 1.43
在建工程（亿元） 0.06 0.04 0.04
钞票总和（亿元） 409.33 524.77 592.52
实收货本（亿元） 71.00 71.48 71.71
少数鼓动权益（亿元） 0.00 0.00 0.00
系数者权益（亿元） 200.84 235.18 237.07
短期债务（亿元） 30.57 71.64 71.00
恒久债务（亿元） 83.80 125.03 189.86
一说念债务（亿元） 114.37 196.67 260.86
营业总收入（亿元） 129.53 107.78 23.97
营业成本（亿元） 120.52 100.90 22.49
其他收益（亿元） 0.53 0.57 0.12
利润总和（亿元） 13.65 32.22 0.16
EBITDA（亿元） / / /
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 109.29 138.57 35.27
筹谋举止现款流入小计（亿元） 233.05 407.93 71.74
筹谋举止现款流量净额（亿元） 3.02 -2.27 -69.76
投资举止现款流量净额（亿元） -44.62 -8.61 55.94
筹资举止现款流量净额（亿元） 58.27 27.83 46.01
财务方针
销售债权盘活次数（次） 2.79 1.88 --
存货盘活次数（次） 37.43 30.06 --
总钞票盘活次数（次） 0.37 0.23 --
现款收入比（%） 84.38 128.57 147.15
营业利润率（%） 6.86 6.28 5.97
总成本收益率（%） 5.78 8.72 --
净钞票收益率（%） 6.77 13.71 --
恒久债务成本化比率（%） 29.44 34.71 44.47
一说念债务成本化比率（%） 36.29 45.54 52.39
钞票欠债率（%） 50.94 55.18 59.99
流动比率（%） 132.57 161.87 203.23
速动比率（%） 129.62 160.00 201.37
筹谋现款流动欠债比（%） 2.43 -1.38 --
现款短期债务比（倍） 0.98 0.80 1.08
EBITDA 利息倍数（倍） / / /
一说念债务/EBITDA（倍） / / /
注： “/”暗示方针未获取；”--”暗示方针不适用
而已开始：联结伴信证据公司财报整理
追踪评级敷陈 | 15
附件 3 主要财务方针的联想公式
方针称呼 联想公式
增长方针
钞票总和年复合增长率
净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总和年复合增长率
筹谋效用方针
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总和
现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%
盈利方针
总成本收益率 （净利润+用度化利息开销）/（系数者权益+恒久债务+短期债务）×100%
净钞票收益率 净利润/系数者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构方针
钞票欠债率 欠债总和/钞票总共×100%
一说念债务成本化比率 一说念债务/（恒久债务+短期债务+系数者权益）×100%
恒久债务成本化比率 恒久债务/（恒久债务+系数者权益）×100%
担保比率 担保余额/系数者权益×100%
恒久偿债才调方针
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销
一说念债务/ EBITDA 一说念债务/ EBITDA
短期偿债才调方针
流动比率 流动钞票共计/流动欠债共计×100%
速动比率 （流动钞票共计-存货）/流动欠债共计×100%
筹谋现款流动欠债比 筹谋举止现款流量净额/流动欠债共计×100%
现款短期债务比 现款类钞票/短期债务
注：现款类钞票=货币资金+交易性金融钞票+应收单子+应收款项融资中的应收单子
短期债务=短期借款+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应答单子+其他短期债务
恒久债务=恒久借款+应答债券+租出欠债+其他恒久债务
一说念债务=短期债务+恒久债务
EBITDA=利润总和+用度化利息开销+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销
利息开销=成本化利息开销+用度化利息开销
追踪评级敷陈 | 16
附件 4-1 主体恒久信用品级竖立及含义
联结伴信主体恒久信用品级分散为三等九级，鲜艳暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）
以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”鲜艳进行微调，暗示略高或略低于本品级。
各信用品级鲜艳代表了评级对象爽约概率的险阻和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象爽约概率逐渐增高，但不搁置高信用
品级评级对象爽约的可能。
具体品级竖立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务才调较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务才调一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务才调较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的才调较地面依赖于简单的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的才调相当依赖于简单的经济环境，爽约概率极高
CC 在停业或重组时可获取保护较小，基本弗成保证偿还债务
C 弗成偿还债务
附件 4-2 中恒久债券信用品级竖立及含义
联结伴信中恒久债券信用品级竖立及含义同主体恒久信用品级。
附件 4-3 评级瞻望竖立及含义
评级瞻望是对信用品级将来一年阁下变化场地和可能性的评价。评级瞻望频繁分为正面、负面、寂静、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多有益身分，将来信用品级调升的可能性较大
寂静 信用景况寂静，将来保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利身分，将来信用品级调降的可能性较大
发展中 迥殊事项的影响身分尚弗成明确评估，将来信用品级可能调升、调降或看守
追踪评级敷陈 | 17
